Слабый спрос в еврозоне, по?видимому, спровоцировал замедление восстановления в регионе практически до уровня застоя. Оставляющие желать лучшего показатели экономической активности — своеобразный вызов для еврочиновников, которым предстоит найти решение сложной задачи по преодолению застойных явлений.

Так называемый сводный индекс менеджеров по закупкам (purchasing managers’ index, PMI) по еврозоне, регулярно составляемый консалтинговой компанией Markit, в ноябре упал до самого низкого уровня почти за полтора года и позволяет прогнозировать, что активность останется слабой и в ближайшие месяцы.

Упомянутый индекс — яркая характеристика темпов экономического роста, снизился с 52,1 пункта в октябре до 51,4 в текущем месяце. Это лишь немногим выше критического уровня в 50 пунктов — отметки, после которой стагнация сменяется подъемом, и самый низкий показатель за 16 месяцев.

Преимущественно замедление темпов произошло за счет компаний в сфере услуг, преобладающих в экономике региона, — индекс PMI для этой сферы упал до самого низкого уровня почти за год. И это не удивительно. Сектор услуг куда больше зависит от внутреннего рынка, чем производственный: предприятия еврозоны могут экспортировать свою продукцию.

Крис Уильямсон, главный экономист Markit, назвал эти показатели «отражением вялого внутреннего спроса». По-прежнему отсутствует энтузиазм у потребителей во Франции и Италии, снижается спрос в Германии, — сказал он.

Интересные выводы позволяет сделать анализ индексов по Франции и Германии, странам, усилиями которых формируется более половины ВВП еврозоны: первопричину проблем, судя по всему, стоит искать в ключевых странах еврозоны, а не на периферии, больше всего пострадавшей во время долгового кризиса.

Показатель по Германии, экономическому двигателю валютного блока, упал до 52,1 (самого низкого уровня за 16 месяцев), так как в стране снизились темпы восстановления в сфере услуг. Французские компании отчитались о небольшом сокращении активности, хотя показатели немного выросли — с 48,2 в октябре до 48,4 в этом месяце.

Впрочем, по мнению Карстена Бжески, главного экономиста ING-DiBa, ситуация несколько лучше, чем позволяет предположить индекс. «Я обеспокоен, но не подавлен. Очень сложно поверить в эти показатели PMI: они колеблются и не совпадают [с официальными данными по росту], — сказал Бжески. — У нас по?прежнему стагнация, и в Германии, и в еврозоне. Однако есть некоторые положительные сопутствующие факторы, связанные со снижением цен на энергоносители и падением евро. Хотя этого слишком мало, чтобы началось реальное восстановление».

Отдельного упоминания достоин и показатель PMI по новым заказам. Он упал ниже 50 пунктов впервые с июля прошлого года. Во всех секторах экономики продолжается процесс снижения цен — тревожный сигнал с учетом того, что инфляция в еврозоне продолжает оставаться крайне низкой — 0,4?%, что существенно меньше рекомендованного Европейским центробанком уровня «немногим ниже 2?%». Уильямсон полагает, что показатели индекса PMI усилят призывы инвесторов к внедрению ЕЦБ более масштабного монетарного стимулирования.